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丧失茅台投资机会是不是一种耻辱?  

2013-12-26 19:02:30|  分类: 【中国白酒】 |  标签: |举报 |字号 订阅

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【中国白酒】丧失茅台投资机会是不是一种耻辱?

“市场先生”的故事再次灵验

一年多的时间,贵州茅台股价从最高266元,下跌到目前的120多元跌幅超过50%,人们对茅台的态度从高度乐观变为极度悲观的转变,生动的再现了格雷厄姆“市场先生”的寓言故事。丧失茅台投资机会是不是一种耻辱? - 牧马人 - 牧马人

寓言故事说的是:“设想你在与一个叫市场先生的人进行股票交易,每天市场先生一定会提出一个他乐意购买你的股票或将他的股票卖给你的价格,市场先生的情绪很不稳定,因此,在有些日子市场先生很快活,只看到眼前美好的日子,这时市场先生就会报出很高的价格,其他日子,市场先生却相当懊丧只看到眼前的困难,报出的价格很低。另外市场先生还有一个可爱的特点,他不介意被人冷落,如果市场先生所说的话被人忽略了,他明天还会回来同时提出他的新报价。市场先生对我们有用的是他口袋中的报价,而不是他的智慧,如果市场先生看起来不太正常你就可以忽视他或者利用他这个弱点。但是如果你完全被他控制后果将不堪设想。”

市场过度悲观贵州茅台遭错杀

我们知道去年国家发布了禁止用公款购买高档酒的政策,对贵州茅台产品的零售市场带来了一定的冲击。53度茅台酒的零售价格,从两年前最高2000多元,下跌到目前的1000元左右。但是,我们知道对企业利润产生影响的是出厂价格而非零售价格。出厂价格819元/每瓶两年来并没有下降,今年前三季度茅台的销售额与去年同期相比增长了28%。利润也有一些增长。这说明市场对茅台已经产生了集体性的误判和错杀。

我相信随着时间的推移,人们对高档白酒的需求会不断地增加。长期看茅台超强的赚钱能力定价能力依然完好无损。公司未来赚的钱会越来越多。公司的股票也会越来越值钱。

花一份钱买两只会下蛋的鸡的机会历史罕见

我购买股票的逻辑就像买一只会下蛋的鸡。我会关注这只鸡过去的下蛋的能力,预估未来下蛋的能力,也就是赚钱的能力,反应一家企业赚钱能力最好的指标就是净资产收益率。我们看看茅台上市十多年来净资产收益率的情况。丧失茅台投资机会是不是一种耻辱? - 牧马人 - 牧马人从上面的图中我们可以看出,2002年至2012年平均净资产收益率达到30.31%。在禁止公款购买高档酒政策实施的2013年前三季度,净资产收益率达到29.66%。这充分显示了茅台企业超强的赚钱能力。

茅台超强的赚钱能力,源自于其超强的品牌优势。我们知道自从1915年茅台酒获得巴拿马万国博览会金奖至今将近100年的时间里。茅台十多次获得国际评比金奖。在今年全球最具价值品牌百强榜”上,我国有12家企业入选,茅台作为中国酒类唯一上榜品牌,以品牌价值122亿美元的价值名列第73位,排在了百事可乐,肯德基等知名国际品牌之前。

毫无疑问茅台的品牌,在国内国际享有非常高的盛誉,在国内消费者心目中,是高端白酒的代名词已经深入人心。茅台在人们心目中的这种特殊地位,必然造就茅台超强的赚钱能力。

丧失茅台投资机会是不是一种耻辱?

目前大约只有10倍市盈率的股价说明了什么呢?在国际上类似的企业市盈率大都在20倍的样子,有些还会更高些。这说明了什么呢?在我看来这就是花一份钱能买到两只能下蛋的鸡的历史罕见机会。巴菲特说:“丧失一些小机会并不是丢面子的事,但是,不能抓住能力范围内大的投资机会是一种耻辱。”我认为目前贵州茅台为价值投资者提供了一次难得的投资机会,丧失这样的机会对许多投资者、机构、和基金来说10年后回过头来看是不是一种耻辱呢?我们可以拭目以待。

 

作者:投资家杨宝忠


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